投資泡沫通常開始于合理的牛市，如果黃金市場成為下一個泡沫領域，我不會感到意外。

首先，黃金市場存在著正當?shù)耐顿Y理由。各國央行正向全球經濟注入大量流動性。這給所有紙幣帶來了風險。而貴金屬等一切稀少珍貴的東西應當會從中受益。黃金價格也正在擺脫10年前非常低的底部水平。

這種狀況吸引了投資者的關注。波士頓聚集著諸多美國最大的共同基金公司，其中包括Fidelity、Putnam、MFS以及Wellington等，但現(xiàn)在這里金融區(qū)最為繁忙的一個地方就是J.J. Teaparty──交易金塊和稀有錢幣的一個知名店號。這里整天都有穩(wěn)定的客流量前來購買金銀條和錢幣。很多當?shù)氐墓餐鸾浝韨円脖话l(fā)現(xiàn)在午餐時間溜出來做同樣的事，盡管他們信奉的是“股票長期投資”。

在這些價位上，投資黃金可能是個好買賣。但人們應當清楚購買金塊的風險──不管是通過交易所買賣基金(ETF)還是直接購買。

說黃金市場動蕩有點輕描淡寫。自2008年初以來，金價徘徊于每盎司1000美元和700美元左右的區(qū)間，現(xiàn)報每盎司965美元。黃金市場是個避風港？股市像這樣波動時那可是頭版頭條的大新聞。

盡管美國和其他西方投資者正在紛紛跳上黃金投資這輛大篷車，但很多亞洲投資者卻在悄悄撤資，他們此前隨著金價從每盎司260美元一路走高。據(jù)行業(yè)組織世界黃金協(xié)會(World Gold Council)報告，亞洲投資者第一季度實際上是在凈拋售黃金，而西方人則在大舉購買黃金，推動金價大幅上升。

一般來說，普通美國投資者沒有太好地把握黃金市場時機。分析公司Financial Research Corp.每月對GLD等交易所買賣基金的資金流入和流出狀況進行了分析；如果將這些數(shù)據(jù)和過去一年的金價波動情況作一比較，結果則令人沮喪。

金價在2008年7月突破了每盎司900美元大關，隨后在今年2月和3月再次突破了這一關口。這段時間當然就是金塊基金的資金凈流入勢頭最為迅猛的時候。當金價大幅下挫的時候，例如去年10月和11月以及今年4月的時候，那些基金也在大筆拋售。

很少有人談論黃金投資的最大問題──也就是，其實誰也不知道黃金究竟價值幾何。畢竟，黃金無法帶來收入。所有的受益都來自于資本增值。顯然，這是個賭局。

不相信我？那就試試吧：2038年的金價會是每盎司多少美元？你相信屆時金價會突破每盎司3,500美元？

我也不知道，而且我還懷疑那些堅稱自己知道答案的人。現(xiàn)在購買黃金的人基本上就是在對此押注。

如果你現(xiàn)在購買面值3,500美元2038年到期的零息美國國債，那你可以獲得965美元的回報。年回報率大約是4.6%。但如果你現(xiàn)在購買黃金，因為黃金不能確保回報，那你是在押注投資黃金能帶來更好的回報。

（當然你或許不會等那么久，提早出手拋售黃金。但如果你希望盈利的話，你仍需要找到愿意押注金價會在2038年前突破每盎司3,500美元的人。）

盡管公眾開始對投資金塊感興趣，但金礦公司股票卻被拉在了后頭。那些投資金礦類股的共同基金股份一直表現(xiàn)低迷。與黃金產品相比，大小金礦公司的股價卻顯得便宜合理。如果購買一攬子金礦類股，那既能夠帶來投資金塊的諸多好處，又可以面臨較小的風險。

很多共同基金公司推出了投資礦業(yè)類股的基金。在其中，美國全球投資者世界稀有金屬基金(UNWPX)是少有的專注于小型股的基金。而Tocqueville Gold (TGLDX), Fidelity Select Gold (FSAGX), and Vanguard Precious Metals and Mining Fund (VGPMX)等諸多基金都有著靈活的投資選擇，可以持有股票，也可以選擇購買一些金塊。