投資泡沫通常開始于合理的牛市，如果黃金市場成為下一個(gè)泡沫領(lǐng)域，我不會(huì)感到意外。

首先，黃金市場存在著正當(dāng)?shù)耐顿Y理由。各國央行正向全球經(jīng)濟(jì)注入大量流動(dòng)性。這給所有紙幣帶來了風(fēng)險(xiǎn)。而貴金屬等一切稀少珍貴的東西應(yīng)當(dāng)會(huì)從中受益。黃金價(jià)格也正在擺脫10年前非常低的底部水平。

這種狀況吸引了投資者的關(guān)注。波士頓聚集著諸多美國最大的共同基金公司，其中包括Fidelity、Putnam、MFS以及Wellington等，但現(xiàn)在這里金融區(qū)最為繁忙的一個(gè)地方就是J.J. Teaparty──交易金塊和稀有錢幣的一個(gè)知名店號。這里整天都有穩(wěn)定的客流量前來購買金銀條和錢幣。很多當(dāng)?shù)氐墓餐鸾?jīng)理們也被發(fā)現(xiàn)在午餐時(shí)間溜出來做同樣的事，盡管他們信奉的是“股票長期投資”。

在這些價(jià)位上，投資黃金可能是個(gè)好買賣。但人們應(yīng)當(dāng)清楚購買金塊的風(fēng)險(xiǎn)──不管是通過交易所買賣基金(ETF)還是直接購買。

說黃金市場動(dòng)蕩有點(diǎn)輕描淡寫。自2008年初以來，金價(jià)徘徊于每盎司1000美元和700美元左右的區(qū)間，現(xiàn)報(bào)每盎司965美元。黃金市場是個(gè)避風(fēng)港？股市像這樣波動(dòng)時(shí)那可是頭版頭條的大新聞。

盡管美國和其他西方投資者正在紛紛跳上黃金投資這輛大篷車，但很多亞洲投資者卻在悄悄撤資，他們此前隨著金價(jià)從每盎司260美元一路走高。據(jù)行業(yè)組織世界黃金協(xié)會(huì)(World Gold Council)報(bào)告，亞洲投資者第一季度實(shí)際上是在凈拋售黃金，而西方人則在大舉購買黃金，推動(dòng)金價(jià)大幅上升。

一般來說，普通美國投資者沒有太好地把握黃金市場時(shí)機(jī)。分析公司Financial Research Corp.每月對GLD等交易所買賣基金的資金流入和流出狀況進(jìn)行了分析；如果將這些數(shù)據(jù)和過去一年的金價(jià)波動(dòng)情況作一比較，結(jié)果則令人沮喪。

金價(jià)在2008年7月突破了每盎司900美元大關(guān)，隨后在今年2月和3月再次突破了這一關(guān)口。這段時(shí)間當(dāng)然就是金塊基金的資金凈流入勢頭最為迅猛的時(shí)候。當(dāng)金價(jià)大幅下挫的時(shí)候，例如去年10月和11月以及今年4月的時(shí)候，那些基金也在大筆拋售。

很少有人談?wù)擖S金投資的最大問題──也就是，其實(shí)誰也不知道黃金究竟價(jià)值幾何。畢竟，黃金無法帶來收入。所有的受益都來自于資本增值。顯然，這是個(gè)賭局。

不相信我？那就試試吧：2038年的金價(jià)會(huì)是每盎司多少美元？你相信屆時(shí)金價(jià)會(huì)突破每盎司3,500美元？

我也不知道，而且我還懷疑那些堅(jiān)稱自己知道答案的人。現(xiàn)在購買黃金的人基本上就是在對此押注。

如果你現(xiàn)在購買面值3,500美元2038年到期的零息美國國債，那你可以獲得965美元的回報(bào)。年回報(bào)率大約是4.6%。但如果你現(xiàn)在購買黃金，因?yàn)辄S金不能確保回報(bào)，那你是在押注投資黃金能帶來更好的回報(bào)。

（當(dāng)然你或許不會(huì)等那么久，提早出手拋售黃金。但如果你希望盈利的話，你仍需要找到愿意押注金價(jià)會(huì)在2038年前突破每盎司3,500美元的人。）

盡管公眾開始對投資金塊感興趣，但金礦公司股票卻被拉在了后頭。那些投資金礦類股的共同基金股份一直表現(xiàn)低迷。與黃金產(chǎn)品相比，大小金礦公司的股價(jià)卻顯得便宜合理。如果購買一攬子金礦類股，那既能夠帶來投資金塊的諸多好處，又可以面臨較小的風(fēng)險(xiǎn)。

很多共同基金公司推出了投資礦業(yè)類股的基金。在其中，美國全球投資者世界稀有金屬基金(UNWPX)是少有的專注于小型股的基金。而Tocqueville Gold (TGLDX), Fidelity Select Gold (FSAGX), and Vanguard Precious Metals and Mining Fund (VGPMX)等諸多基金都有著靈活的投資選擇，可以持有股票，也可以選擇購買一些金塊。